“长子组合”一个轻松打败市场的基金组合-工银价值481001基金净值

持续性的打败市场是无数的基金经理的终极梦想，但是这并不是最难的挑战，更难的挑战是持续性的打败市场上的同类竞争对手。因为市场里面还有很多投研资源没有优势，同时热衷于追涨杀跌的散户，基金经理有机会凭借投研资源的优势从而跑赢市场，打败散户。但是持续性的打败同业的基金经理就不是那么容易的事情了，基金经理之间在投研方面的优势并不会那么明显，而且基金经理通常也不会犯散户的错误。

但越是困难的事情越值得去挑战，构建一个能够长期打败市场的基金组合不仅是非常有趣的事情，对投资也是非常有价值的事情。在此前的文章中，我们提到了公募基金中的一个非常有趣的细分品类，这个品类就是基金公司的“长子级”基金。这个品类的基金通常为混合型基金，并且存续期超过15年以上，是各家基金最早的一只基金，并且代表了各家基金公司的品牌。

这些基金一般有三个比较典型的特征：

1、 管理基金的基金经理尽管会有轮换，但是每一任基金经理，通常是各家基金内部评价最优秀的基金经理，或者是最能反应公司价值观的基金经理。

2、 “长子级”基金的通常都不会追求极致的业绩排名，我们很少在每一季的业绩排行榜中的前十名看到这些基金，但是这些基金通常的表现为业绩偏上的水平。

3、 各家基金公司会把相应的基金作为长期投资信仰的典范，在历年的营销材料中以展示。

于是我们自然会想到，如果把各家基金公司的“长子级”基金放在一起编制成为一个基金组合，那么这个组合有能力持续的跑赢市场吗？那么以下就是我们的测试：

入围组合的10只长子级混合型基金

基金名称

基金代码

存续时间

累计收益

年化收益率

嘉实泰和（基金泰和）

000595

22.5年

5567.559

19.16%

华夏兴华A（基金兴华）

519908

23.2年

5110.204

18.58%

富国天盛（基金汉盛）

000634

22.2年

3125.366

16.94%

汇添富优势精选

519008

15.8年

1,997.72

21.24%

博时内需增长

000264

23年

1502.176

12.82%

工银瑞信核心价值A

481001

15.8年

1,249.90

17.91%

易方达平稳增长

110001

18.9年

1,198.64

14.53%

兴全可转债

340001

17.1年

984.02

14.96%

广发聚富

270001

17.6年

905.21

14.01%

建信恒久价值

530001

15.6年

860.20

15.60%

数据来源：Wind 截止日期：2021年6月24日

根据长子基金的定义，我们选入组合的基金的持续期全部超过了15年，分别来自于嘉实、华夏、富国、汇添富、博时、工银瑞信、易方达、兴全、广发、建信10家基金公司。所使用的组合分析工具，来自于金牛理财网旗下的资管数据平台 “布尔资管”。

由于布尔资管平台目前最早能够回溯的组合构建时间为2014年5月1日，所以该组合的构建时间就选用了这个日期。组合采用了10只基金的一个等权组合，为了统计方便，截止2021年7月9日组合不进行调仓，业绩比较基准为沪深300指数。

数据来源：布尔资管 统计区间：2014年5月1日至2021年7月9日

可以看到该组合在过去的7年中累积获得了247.37%的累积净值增长率，也就是说如果在2014年5月1日，投资10000元于该组合，那么到2021年7月9日，这笔资金将变为34737元，是当初投资额的近3.5倍。而该组合的夏普比率也非常突出，高达0.8140。

数据来源：布尔资管

从10大长子基金组合的收益曲线与选取的业绩比较基准沪深300的走势对比中可以看到，10大长子除了在2014年底至2015年5月出现了较为长期的负的超额收益的增长，其他时间大多表现出正向的超额收益。

而2014年底至2015年5月正值很多优秀投研机构判断市场出现过热的时期，所以此阶段该组合出现负的超额收益反而显示了组合在面对极端市场条件下的择时能力。进入2019年，在沪深300指数进入上涨阶段以后，该组合出现大幅的超额收益增长，显示出非常优秀的选股能力。

十大长子基金组合历年业绩

数据来源：布尔资管 统计区间：2014年5月1日至2021年7月9日

2014年5月1日至2021 年7月9日的年度业绩中，10大长子基金的基金组合仅在2016年和2018年出现了负收益，其他时间均取得了正收益。

十大长子基金组合业绩评价

类型

项目

10大长子基金组合

业绩基准（沪深300）

收益

近1年

27.65%

3.45%

基期以来

247.37%

114.76%

年化收益率

18.89%

11.20%

风险水平

年化波动率

21.41%

23.61%

最大回撤

-42.16%

-47.13%

贝塔系数

0.7853

1

下行风险

15.59%

17.27%

收益评价

Sharpe

0.814

0.4659

Jensen

0.087

0

数据来源：布尔资管 统计区间：2014年5月1日至2021年7月9日

从业绩评价看，10大长子基金组合在收益、风险，以及收益评价三个维度的指标中，均明显好于沪深300指数。值得注意的是，该组合的夏普比率高达0.814，是非常高的一个评价水平，一般而言股混基金的夏普比率在0.4左右。

10大长子基金组合成分基金贡献

数据来源：布尔资管 统计区间：2014年5月1日至2021年7月9日

由于组合在系统中创建的时间比较短，部分参数还没有得到计算结果。不过从各只基金在组合中的比例关系变化，也可以看出基金组合创建7年来的各只基金的增长情况。由于2014年5月1日组合创建之初采用了等权的方式创建组合，因此在2021年7月9日，在组合中占比越高的基金说明在统计区间获得的净值增长越高。所以组合中嘉实泰和、富国天盛灵活配置、易方达平稳增长、汇添富优势精选和建信恒久价值五只基金贡献要高于其他五只基金，其中又以嘉实泰和混合贡献最大，该基金在期末占比高达16.34%显著高于其他成分基金。

十大长子基金组合能否击败行业其他基金经理？

由于散户的存在，公募基金整体而言在过去的20年来通常都是可以跑赢诸如沪深300等市场指数的，所以对于基金组合的真正考验在于这个这组合是否可以跑赢所有同类基金经理业绩的均值。因为十大长子基金组合中的基金全部为混合基金，所以我们可以使用中证混合基金指数进行比较。

中证混合型基金指数阶段表现

数据来源：wind 统计区间：2014年4月30日至2021年7月9日

10大长子基金在该区间的收益率是247.37%，年化收益率18.89%，略高于中证混合型基金指数的221.04%和18.10%。尽管差异并没有特别巨大，但是10大长子基金组合确实跑赢了全市场的平均水平。

十大长子基金组合的意义

10大长子基金组合是一个仅以“长子”为单一维度构建的一个混合型基金组合，比较有趣的是这个以单一维度选择的基金组合，不仅轻松跑赢了市场指数，也跑赢了中证混合型基金指数。

对于基金而言，能够在很长的时间区间跑赢市场和同类基金实际上是非常困难的。多数情况是某些风格类的基金或赛道型的基金，可以在风口出现的时候大幅跑赢市场，但是到了风口过去的时候，这些基金却很难保持极好的业绩。而“长子”基金则体现了基金投资中最为重要的一个价值观，那就是长期投资。

在这些基金的管理中，各家基金公司通常也只以长期业绩作为考核标准，而很少要求基金经理用这些代表基金公司管理水平的基金来博取短期的业绩排名。这样的一个价值导向，某种意义上让这些长子基金具备了长期盈利的能力，所以在才在很长的时间跨度中表现出了优异的成绩。

当然由于各家基金公司的管理能力和目标导向仍然会有很多的差异，并且持有该组合的过程中也可以增加一些调仓的策略，所以这10大长子基金组合本身仍然有很多可以优化的地方。但不可否认，用这一方法所构建的组合是非常有效的。

而这个组合在过去的七年所展现的高达18.89%的年化收益率，以及高达0.814夏普比率对于实际投资也是有非常大的参考价值的。

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